Goldman Sachs, Türkiye ekonomisine ilişkin son değerlendirmesinde enflasyon görünümündeki bozulmaya ve döviz rezervlerinde yaşanan gerilemeye dikkat çekti. Banka, bu gelişmelerin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) para politikası üzerindeki etkilerini değerlendirerek yılın geri kalanında politika faizinin mevcut seviyesinde tutulmasını beklediğini bildirdi.
Goldman Sachs’ın CNBC’e’de yer alan 3 Kasım tarihli analizinde, Türkiye’de yıllık enflasyonun Ekim ayında yüzde 29,7’den yüzde 29,8’e yükselmesine dikkat çekildi. Aylık enflasyonun da Eylül ayındaki yüzde 1,8 seviyesinden ekimde yüzde 2,6’ya çıktığı belirtildi.
Ekim ayındaki yükselişte işlenmemiş gıda fiyatlarındaki sert artış ve giyim grubundaki mevsimsel fiyat hareketleri etkili oldu. Ancak Goldman Sachs’a göre enflasyondaki hızlanma yalnızca bu iki kalemle sınırlı kalmadı.
Bankanın kendi mevsimsel düzeltmesine göre aylık manşet enflasyon yüzde 1,7’den yüzde 2,4’e yükseldi. TÜİK’in çekirdek enflasyon göstergelerinden C endeksinde de aylık artışın yüzde 2 seviyesine ulaştığına işaret edildi. Diğer temel enflasyon göstergelerinde de ekim ayında yukarı yönlü hareket gözlendi.
Enflasyon beklentileri ve iç talep baskısı sürüyor
Goldman Sachs, çekirdek enflasyondaki hızlanmanın enflasyon beklentilerindeki bozulmayla bağlantılı olabileceğini değerlendirdi. Eylül ayında imalat sektörüne ilişkin Satın Alma Yöneticileri Endeksi’nde (PMI) girdi ve çıktı fiyatlarının belirgin şekilde yükselmesi de maliyet baskılarının devam ettiğine işaret eden gelişmeler arasında gösterildi.
İç talepteki toparlanmanın, maliyet artışlarının tüketici fiyatlarına ve çekirdek enflasyona yansımasını kolaylaştırdığı belirtildi.
Banka ayrıca finansal koşullardaki sıkılaşmanın ekonomik büyüme üzerinde etkili olabileceğini öngördü. Eylül ayında miktar bazlı finansal koşullar endeksinde kaydedilen 1 puanlık sıkılaşmanın, önümüzdeki iki çeyrekte büyümeyi toplam 0,6 puan azaltabileceği tahmin edildi.
Bununla birlikte maliye politikası ve makroihtiyati tedbirlerdeki gevşemenin, sıkılaşmanın büyüme üzerindeki etkisini kısmen hafifletebileceği ifade edildi.
TCMB’den faiz indirimi beklenmiyor
Goldman Sachs, temel enflasyon göstergelerinin genel olarak yatay bir seyir izlemesini beklese de risklerin yukarı yönlü olduğunu belirtti. Banka, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29 seviyesinde korurken TCMB’nin yılın geri kalanında politika faizinde değişikliğe gitmeyeceği öngörüsünü paylaştı.
Faiz indirimi beklentisinin bulunmamasında döviz rezervlerindeki gerileme de etkili oldu. Goldman Sachs’ın hesaplamalarına göre Eylül ayının başından itibaren altın değerlemesi hariç döviz rezervlerinde 18 milyar dolar, altın dahil toplam rezervlerde ise 30 milyar dolarlık düşüş yaşandı.
TCMB, 22 Ekim 2026 tarihli son toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 37’den yüzde 36’ya çekti; Banka, enflasyon görünümündeki yukarı yönlü risklere karşı temkinli duruşunu koruyacağını bildirdi.
