Ahlatcı Yatırım, 2026’nın ilk yarısına yönelik bilançosunu paylaşan Türk Telekom (TTKOM) için değerlendirmelerini sıraladı.
Aracı kurum raporuna göre TTKOM 2Ç26’da 72,8 milyar TL hasılat, 29,4 milyar TL FAVÖK ve 5,9 milyar TL net kar açıkladı. Ciro piyasa beklentisinin yüzde 3, net kar yüzde 21,4 üzerinde, FAVÖK yüzde 0,5 altında gerçekleşti. Şirket gelir büyümesi beklentisini alt sınıra, yatırım harcaması/satış beklentisini üst sınıra çekerken FAVÖK marjı hedefini korudu
Olumlu görünen noktalar:
- Toplam abone sayısı 57,6 mn’a ulaştı. Mobil abone sayısı yüzde 14,7 artışla 32,7 mn, faturalı mobil abone sayısı yüzde 20,0 artışla 26,3 mn oldu.
- Sabit genişbant ARPU’su yüzde 15,2 arttı. 50 Mbps üzeri paketlerin payı yüzde 54’ten yüzde 69’a, ortalama paket hızı yüzde 57 artışla 124 Mbps’ye yükseldi.
- 5G’nin ticari kullanıma başlaması ve imtiyaz süresinin 2042 sonuna uzatılması gelir görünürlüğünü destekliyor.
Olumsuz görünen noktalar:
- Net kâr beklenti aşımı muhasebesel kalemlerden kaynaklandı.
- Net finansman gideri yüzde 92 artışla 19,3 mlr TL’ye yükselirken, 16,3 mlr TL’si kur ve türev kaynaklı gerçekleşti.
- Net borç 74,2 mlr TL’den 122,4 mlr TL’ye, Net Borç/FAVÖK 0,60x’ten 1,00x’e yükseldi. İlk yarı kaldıraçsız serbest nakit akışı 46,4 mlr TL negatif olurken, 5G ilk taksiti ve KDV hariç 3,5 mlr TL pozitif gerçekleşti.
- M2M hariç mobil ARPU yüzde 5,9 gerilerken, amortisman gideri yüzde 25,8 artışla 16.811 mn TL’ye çıktı. Yatırım harcamalarının satışlara oranının yüzde 31,8’e yükselmesi nakit akışını baskıladı.
- Gelir büyümesi beklentisinin alt sınıra, yatırım harcaması beklentisinin üst sınıra çekilmesi 2026 nakit akışı görünümünü zayıflattı.
Ahlatcı Yatırım, TTKOM bilançosunu operasyonel açıdan nötr, kar kalitesi açısından zayıf değerlendirdi. Aracı kurum TTKOM için hedef fiyat 87,90 TL, tavsiyesini ise “al” olarak korudu. TTKOM 6 Ağustos saat 13.06’da yüzde 0,6 artışla 53,7 TL’den işlem görüyor.
