Ak Yatırım, Ülker için hedef fiyatını 203 TL’den 171 TL’ye düşürürken, hisseye ilişkin “endeks üstü getiri” tavsiyesini korudu. “Tahminlerimizi aşağı revize ediyoruz” başlıklı raporda, zayıf marj beklentilerini yansıtacak şekilde 2026 yılı FAVÖK ve net kâr tahminlerinin sırasıyla yüzde 11 ve yüzde 31 oranında aşağı çekildiği belirtildi.
2026 yılı için öngörülen yüzde 14,9 seviyesindeki FAVÖK marjının şirketin beklenti aralığının üst bandına yakın olduğu ifade edildi. Yönetimin ise Türkiye ve MENA bölgesindeki atıştırmalık pazarında süregelen zayıflığa dikkat çektiği aktarıldı.
Revize edilen tahminler doğrultusunda Ülker için 2026 tahmini F/K çarpanı (dolar bazında) 8x olarak hesaplanırken, bunun uluslararası benzerlerine kıyasla yaklaşık yüzde 58 iskonto anlamına geldiği vurgulandı.
Hissenin son 12 aylık dönemde yüzde 24 daha zayıf performans göstermesine rağmen mevcut iskontolu çarpan seviyeleri nedeniyle “endeks üstü getiri” tavsiyesi korundu.
