JP Morgan’dan bugün Türkiye piyasaları için kritik bir rapor geldi. Raporda Türkiye’nin notu “Overweight” seviyesine yükseltilirken, bu kararın arkasında birçok temel sebep bulunduğu ifade edildi.
İlk neden yıl sonu katalizörleri ve piyasa etkisi konusunda açıklandı. Asgari ücret artışı, TCMB’nin faiz indirim kararı, Aralık ayı enflasyonunun beklentilerden iyi gelmesi, Türk varlıklarında yabancı yatırımcıların düşük payı nedeniyle yukarı yönlü potansiyel bulunması ve MSCI EM ile kıyaslandığında Türkiye hisse senetlerinin ortalam yüzde 47 indirimli işlem görmesi şeklinde sıralandı.
İkinci neden, Borsa İstanbul’daki potansiyeli getiri olarak özelendi. Türk borsasının mevcut 6.3x fiyat/kazanç oranı ile oldukça düşük bir seviyede olduğu belirtilirken, tarihsel ortalamalara dönüş olursa yüzde 25-78 arası yükseliş potansiyeli öngörüldü. Kendi baz senaryolarında ise yüzde 27,3 yukarı yönlü potansiyel olduğu belirtildi.
Riskler başlığı altında şu noktalara dikkat çekildi:
- Türk lirasının değer kaybı: Rapora göre 2025’in son çeyreğinde reel devalüasyon başlaması bekleniyor.
- ABD-Çin ticaret savaşının dolaylı etkisi: Türkiye’nin orta teknoloji üretimi, Çin’in Avrupa ve MENA pazarına yönlendirdiği ürünlerden dolayı zarar görebilir.
- Yatırımcı ilgisi: Türkiye’nin gelişmekte olan piyasalar endeksinde düşük ağırlığı ve enflasyona bağlı muhasebe sisteminden dolayı bazı yatırımcıların ilgisiz kalma ihtimali.
BIMAS için güçlü beklentiler
JP Morgan’ın raporunda Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) payları CEEMEA Strateji Top 10 listesine dahil edildi.
Güçlü bir Türk lirasının BIMAS hisselerine olumlu yansıyabileceğine inanıldığı açıklandı. Aynı zamanda BIMAS’ın 2026 fiyat/kazanç oranının 8,6.x olduğu ve bunun da küresel benzerlerinden yüzde 50 indirimli olduğu anlamına geldiği ifade edildi.
Para politikası ve makro beklentiler
Raporda TCMB’nin faiz indirimleri konusunda tahminler paylaşıldı. Buna göre; 2025 yılı boyunca devam edeceği ve Aralık 2025’te politka faizinin yüzde 30’a gerileyeceği tahmin edildi.
Döviz kurunun ise 2025 sonunda 45,5 ve 2026 sonunda 50+ seviyelerinde olması öngörüldü.
Enflasyonun ise 2025 sonunda yüzde 26 ve 2026 sonunda yüzde 20 olması tahmin edildi.
Yatırımcının Türkiye’ye dönüşü
JP Morgan analistleri, yabancı yatırımcıların Türkiye’deki hisse sahipliğinin yüzde 26,2 seviyesinde olduğunu ve bunun 2020 yılındaki yüzde 55’in çok altında olduğunu vurguladı.
Son dört yılda toplam 11 milyar dolar net yabancı çıkışı olduğuna dikkat çekilirken, 2023’teki yabancı girişlerinin yeniden pozitife dönmesine rağmen 2024’ün ilk çeyreğinde 237 milyon dolar çıkış olduğu ifade edildi.
Türkiye’nin hisse senedi piyasasında önemli bir değerleme avantajı olduğu, ancak Türk lirasının zayıflama riskinin ana tehdit olduğu söylendi. Borsa İstanbul’un küresel fonlardan daha fazla ilgi çekmesi için TL’nin reel anlamda güç kazanması gerektiği ifade edildi.
