Uluslararası Para Fonu (IMF), artan enflasyon, yükselen kamu borçları ve yapay zekâ şirketlerinin borçlanma ihtiyacının devlet tahvili piyasaları üzerindeki baskıyı artırdığı uyarısında bulundu. Fon, tahvil getirilerinde kontrolsüz bir yükseliş yaşanabileceğini ve bunun küresel finansal istikrar açısından ciddi sonuçlar doğurabileceğini belirtti.
IMF’nin son Küresel Finansal İstikrar Raporu’nda, gelişmiş ekonomilerin bir bölümünde devlet tahvili getirilerinin son birkaç on yılın en yüksek seviyelerine çıktığına dikkat çekildi. Orta Doğu’daki çatışmaların enerji maliyetlerini yükseltmesi ve merkez bankalarının enflasyonu kontrol altına almak amacıyla daha sıkı para politikası uygulayacağı beklentisi, tahvil piyasalarındaki baskıyı artıran başlıca unsurlar arasında gösterildi.
Raporda, yüksek borç yükü ve borçların çevrilmesine ilişkin risklerin tahvil piyasalarını maliye politikası ve enflasyon kaynaklı şoklara karşı daha kırılgan hale getirdiği vurgulandı. IMF, devlet tahvili getirilerinde keskin bir yükselişin varlık değerlerini düşürebileceği, iskonto oranlarını artırarak özellikle yapay zeka bağlantılı varlıkları baskılayabileceği ve teminat olarak kullanılan devlet tahvillerinin değerini azaltabileceği uyarısında bulundu.
Fon, geçen hafta yayımladığı değerlendirmede de küresel kamu borcunun İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana en yüksek seviyelerine yakın olduğunu ve kısa süre içinde küresel gayrisafi yurt içi hasılanın yüzde 100’ünü aşabileceğini belirtmişti.
Hedge fonlarının ABD tahvillerindeki pozisyonları risk yaratıyor
IMF, hedge fonlarının ABD Hazine tahvillerindeki artan varlığının da piyasada ani ve düzensiz bir çözülme riskini artırdığına dikkat çekti.
Raporda, hedge fonlarının ABD Hazine tahvillerindeki payının 2022’de yaklaşık yüzde 4 seviyesinden 2025’te yüzde 9’a yükseldiği belirtildi. Federal Rezerv verilerine dayandırılan değerlendirmede, bu artışın büyük ölçüde kaldıraçlı arbitraj stratejilerinden kaynaklandığı kaydedildi.
IMF yetkilisi Caio Ferreira, hedge fonlarının artan kaldıraç kullanımının ve benzer pozisyonlarda yoğunlaşmasının risk oluşturduğunu belirtti. Birden fazla fonun aynı işlemlerde pozisyon alması, bu pozisyonların eş zamanlı kapatılması halinde piyasa hareketlerinin büyümesine neden olabilir.
Fon, ABD, Avrupa ve İngiltere’de tahvil piyasası likiditesinin şimdilik korunduğunu, ancak Japonya’da getiri oynaklığının artmasıyla devlet tahvili piyasasındaki likiditenin kötüleşmeye devam ettiğini bildirdi. IMF ayrıca borç yöneticilerine, kısa vadeli borçlanmaya aşırı bağımlılığı azaltmak ve borçların çevrilmesi riskini sınırlamak için borç vadelerini uzatma çağrısı yaptı.
