Şeker Yatırım, Arçelik’in (ARCLK) 2026 üçüncü çeyrek finansal sonuçlarının ardından 12 aylık hedef fiyatını 149,50 TL’den 111 TL’ye indirdi. Hisse için “al” tavsiyesi korunurken 2026 beklentileri aşağı yönlü revize edildi.
Arçelik, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 138 milyar 973 milyon TL net satış ve 6 milyar 205 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Net satışlar yıllık yüzde 13,9 azalırken, şirketin faiz, amortisman ve vergi öncesi karı (FAVÖK) yüzde 47 düşüşle 5 milyar 874 milyon TL’ye geriledi.
FAVÖK, 5 milyar 619 milyon TL olan piyasa medyan beklentisinin yüzde 5 üzerinde gerçekleşti. Buna karşın derinleşen net zarar ve artan borçluluk, finansal görünüm üzerindeki baskıyı artırdı.
Arçelik’in 2026 beklentileri aşağı yönlü revize edildi
Arçelik, zayıf talep, fiyatlama baskısı, bölgesel çatışmalardan kaynaklanan maliyetler ve yüksek faaliyet giderleri nedeniyle 2026 yılı beklentilerini aşağı yönlü güncelledi.
Buna göre uluslararası satışlarda yabancı para bazında tek haneli düşüş beklentisi düşük çift haneli düşüş olarak değiştirildi. Türkiye satışlarında TL bazında tek haneli düşüş öngörülürken, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6,25-6,50 aralığından yüzde 5,75-6,00 aralığına indirildi. Yatırım harcaması beklentisi de yaklaşık 250 milyon eurodan 200-225 milyon euroya düşürüldü.
Net borç ve kaldıraç oranı yükseldi
Arçelik’in düzeltilmiş net borcu, 2025 yıl sonundaki 171 milyar 644 milyon TL’den 211 milyar 779 milyon TL’ye yükseldi. Net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranı ise 4,50 kattan 6,32 kata çıktı.
Kısa vadeli borçların toplam borçlar içindeki payının yüzde 63’ten yüzde 67’ye yükselmesi ve ortalama borç vadesinin 0,9 yıl seviyesinde kalması, refinansman riskine ilişkin endişeleri artırdı.
Öte yandan serbest nakit akışı, 2025 yılının ilk dokuz ayındaki 10 milyar 983 milyon TL negatif seviyeden 2026’nın aynı döneminde 5 milyar 744 milyon TL negatif seviyeye iyileşti.
Değerlendirmede FAVÖK’ün beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, brüt kar marjının korunması ve Türkiye’de pazar payı kazanılması olumlu unsurlar olarak öne çıktı. Buna karşılık derinleşen net zarar, artan kaldıraç ve yıl sonu beklentilerindeki aşağı yönlü revizyon genel görünümü baskıladı.
Hisse bilançoya nasıl tepki verdi?
Paratic Piyasalar verilerine göre ARCLK payları 27 Ekim tarihli bilanço sonrası ilk işlem gününde saat 13.57’de yüzde 2,8 artışla 71,1 TL’den işlem görüyor. Bu seviye 2022’nin Ekim ayından bu yana en düşük fiyata işaret ediyor. Arçelik’te haftalık yüzde 1,8, aylık yüzde 17 ve yıllık yüzde 36 oranında değer kaybı gerçekleşti.
ARCLK, 2024’ün Mayıs ayında 196,1 TL ile tüm zamanların en yüksek seviyesini görmüştü.
