ABD Merkez Bankası (Fed) başkanlığına aday gösterilen Kevin Warsh, Fed’in şişkin bilançosunu önemli ölçüde küçültmekten yana. Ancak uzmanlar, mevcut finansal sistem ve piyasa dengeleri nedeniyle bunun kolay, hızlı hatta mümkün olmayabileceğini belirtiyor.
Warsh, Fed’in kriz dönemlerinde büyüyen varlık alımlarının ekonomide fiyatlama mekanizmasını bozduğunu savunuyor. Kasım ayında Wall Street Journal’da kaleme aldığı yazıda, Fed’in şişirilmiş bilançosunun ciddi şekilde azaltılabileceğini ve bunun daha düşük faizler yoluyla hanehalkı ile küçük ve orta ölçekli işletmeleri desteklemek için kullanılabileceğini ifade etmişti.
Fed’in bilançosu, COVID-19 salgını sırasında yapılan agresif tahvil alımlarıyla 2022 yazında yaklaşık 9 trilyon dolara kadar çıktı. Sonraki üç yılda uygulanan niceliksel sıkılaştırma süreciyle bu rakam 2025 sonu itibarıyla 6,6 trilyon dolara geriledi.
Ancak Aralık ayında Fed, piyasalardaki likiditeyi korumak amacıyla yeniden Hazine bonosu alımlarına başladı.
Uzmanlara göre sorun, Fed bilançosunun artık para politikasının temel araçlarından biri haline gelmiş olması. Özellikle kriz dönemlerinde faizlerin sıfıra yakın seviyelere inmesi ihtimali, bilanço kullanımını vazgeçilmez kılıyor.
Ayrıca mevcut sistem, bankacılık sektörünün yüksek rezervlere ihtiyaç duyduğu bir yapıya dayanıyor.
Analistler, bankacılık sistemindeki rezervlerin yaklaşık 3 trilyon dolar seviyesinin altına inmesi durumunda para piyasalarında ciddi oynaklık oluşturduğunu ve bunun Fed’in faizleri kontrol etme kabiliyetini zayıflattığını vurguluyor. Bu durum, bilanço küçültme sürecine doğal bir sınır koyuyor.
Öte yandan Warsh’ın atacağı adımların, Fed içindeki diğer politika yapıcıların onayını gerektireceği ve bu isimlerin bilanço kullanımına tamamen karşı olmadığı belirtiliyor. Bu da radikal bir değişimi zorlaştırıyor.
Uzmanlar, Warsh’ın bilanço küçültme hedefini ancak uzun vadeye yayılmış, teknik ve kademeli adımlarla hayata geçirebileceğini düşünüyor. Bankalara yönelik likidite düzenlemelerinin gevşetilmesi ve Fed’in acil likidite araçlarının daha cazip hale getirilmesi, bu süreci destekleyebilecek seçenekler arasında yer alıyor.
Analistlere göre, Warsh’ın Fed bilançosu konusunda piyasayı sarsacak ani adımlardan kaçınması ve Hazine il yakın koordinasyon içinde hareket etmesi bekleniyor. Bu yaklaşımın, piyasalar tarafından temkinli ve pragmatik bir Fed yönetimi mesajı olarak algılanacağı ifade ediliyor.
