Kripto para piyasasının en büyük kurumsal Bitcoin yatırımcılarından Strategy’nin finansman modeli tartışma konusu oldu. Araştırma ve aracı kurum K33, şirketin imtiyazlı hisse ihracına daha az başvurması halinde Bitcoin varlığını farklı bir seviyeye taşıyabileceğini öne sürdü.
K33 Araştırma Direktörü Vetle Lunde’nin hesaplamalarına göre Strategy, 12 Ekim itibarıyla elindeki 848 bin 250 BTC yerine alternatif finansman senaryosunda 843 bin 303 BTC tutacaktı. Bu hesaplama, şirketin STRC üzerinden sağladığı finansmanın bir bölümünü, dolar rezervini ve hisse geri alımlarına ayrılan kaynakları Bitcoin alımlarına yönlendirdiği varsayımına dayanıyor.
Yıllık temettü yükü 1,56 milyar dolar
STRC imtiyazlı hisseleri, Strategy’nin adi hisse senedi ihraç etmeden Bitcoin alımları için kaynak sağlamasına yardımcı oldu. Ancak bu finansman yöntemi, şirketin düzenli temettü ödemelerini de artırdı.
K33, Strategy’nin yıllık imtiyazlı hisse temettü yükünün yaklaşık 830 milyon dolardan 1,56 milyar dolara yükseldiğini hesapladı. STRC’nin genişlemesinin bu artışa 725 milyon dolarlık katkı sağladığı belirtildi.
Bitcoin fiyatının 83 bin dolar olduğu varsayımıyla söz konusu ek maliyet, yaklaşık 8 bin 740 BTC’ye karşılık geliyor. K33’e göre bu tutar, mevcut Bitcoin varlığı ile alternatif senaryo arasındaki 4 bin 947 BTC’lik farkı yaklaşık yedi ayda ortadan kaldırabilecek büyüklükte.
Dolar rezervi ödeme riskini azaltıyor
Strategy’nin dolar rezervi, temettü ödemelerinin karşılanmasında şirkete zaman kazandırıyor. K33, mevcut rezervin yaklaşık 42 aylık temettü ödemesini karşılayabileceğini tahmin ediyor. Bu durum, şirketin yükümlülüklerini yerine getirmek için Bitcoin satma ihtiyacını azaltabilir.
Bununla birlikte Lunde, rezervde nakit tutmanın maliyetine dikkat çekti. Rezervden yüzde 4 getiri elde edilirken STRC için yüzde 12 kupon ödenmesi varsayımında, aradaki farkın finansman verimliliğini düşürdüğünü savundu. K33, gelecekteki Bitcoin alımlarının adi hisse ihracıyla finanse edilmesinin daha verimli olabileceğini değerlendiriyor.
Strategy, son haftalarda STRC hisselerinde yoğun geri alımlar gerçekleştirdi. Şirket ayrıca Eylül ayında STRC dahil dört imtiyazlı hisse türünde temettü ödemelerinin günlük yapılmasını önerdi. Değişiklik için hissedar onayı gerekiyor ve şirket, düzenlemenin olağan temettü yükümlülüklerini artırmayacağını belirtiyor.
