Uluslararası derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Türkiye ekonomisine ilişkin paylaştığı raporda rezerv, enflasyon, kredi notu, dolar/TL ve maliye politikası gibi başlıkları değerlendirdi.
Döviz rezervlerindeki kısmi toparlanmanın ve kur üzerindeki değer kaybı baskılarının yüksek enerji fiyatlarının yol açtığı riskleri sınırladığını belirten Fitch, yaklaşan seçimler öncesinde artan politika riskleri ve şok kaynaklı sermaye çıkışlarının döviz rezervleri üzerinde baskı oluşturabileceğini kaydetti.
Söz konusu risklerin Türkiye’nin “BB-“ düzeyindeki kredi notu ve “durağan” görünümü üzerinde baskı oluşturmaya devam ettiği belirtildi.
İran Savaşının Türkiye’ye Etkisi
İran savaşının etkilerine değinen Fitch Ratings, savaşın Türkiye’nin cari açık/GSYH oranını 2025 yılındaki yüzde 1,9 seviyesinden 2026’da yüzde 3’e yakın bir noktaya taşıyacağını tahmin etti.
Rapora göre petrol fiyatlarındaki yaklaşık 20 dolarlık bir artış, cari açığa 1 yüzdelik puandan fazla yük getirebilir.
Rezervler Dış Riskleri Azalttı
Fitch, sıkı parasal koşulların ve politika karmasının yanı sıra brüt döviz rezervlerindeki artışın dış riskleri hafiflettiğini belirtti. Brüt döviz rezervleri, Mart sonundan bu yana 25 milyar dolar artarak 23 Eylül itibarıyla 176 milyar dolara yükseldi.
Kurum, yerleşik olmayan yatırımcıların kısa vadeli carry trade pozisyonlarının ağırlıkta olmasının ve yerel dolarizasyonu sınırlamak amacıyla Türk lirasında kademeli değer kaybını hedefleyen politikaların, Türkiye ekonomisini iç ve dış şoklara karşı daha hassas hale getirdiğini belirtti.
Fitch, TCMB’nin TL’yi desteklemek amacıyla geçen yıl İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı’nın tutuklanmasının ardından ve İran çatışmasının başlangıcında gerçekleştirdiği döviz müdahalelerinin her birinde rezervlerin yaklaşık 50 milyar dolar azaldığını belirtti.
Fon Piyasasına Yönelik Değerlendirme
Fitch, 18 milyar dolar tutarındaki yatırım fonlarının tasfiye edildiğine işaret ederek bunun bazı düzenleyici eksiklikleri ortaya çıkardığını vurguladı ve bu gelişmelerin Türkiye’nin kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini aktardı.
Geçen hafta para piyasası fonlarından çıkan kaynakların büyük ölçüde TL mevduata yöneldiğine dikkat çeken kurum, mevduat dolarizasyonunun 2024’ten bu yana ortalama yüzde 39 seviyesinde genel olarak istikrarlı seyrettiğini paylaştı. Bunun yanında 2027 sonu ve 2028 başında yapılması öngörülen cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde dolarizasyonun yeniden artması riskini orta derecede gördüğünü belirtti.
Dolar/TL için Beklenti Ne?
Fitch Ratings, reel efektif döviz kurundaki değerlenmenin ihracat üzerindeki baskısını azaltmak amacıyla Mayıs 2026’dan bu yana uygulanan politikanın devam etmesini bekliyor. Buna göre Türk lirasındaki nominal değer kaybının kademeli olarak süreceğini tahmin eden kurum, dolar/TL kurunun 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesine çıkabileceğini açıkladı.
Orta Vadeli Program’daki hedeflere işaret edilen raporda enflasyon beklentilerinin yüksek seyretmesi ve enerji fiyatlarının oluşturduğu baskı nedeniyle enflasyondaki düşüşün daha yavaş olacağı öngörüldü. Kurum, 2026 sonu enflasyon tahminini yüzde 30,5, 2027 sonu için tahminini yüzde 23,5 olarak belirledi.
Büyüme Tahminleri Ne?
Fitch, seçimler yaklaştıkça politika tercihlerinin ekonomik uyum sürecini zorlaştırabileceğini, gelecek yıl kredi teşvikleri ve reel faizlerdeki düşüş nedeniyle ılımlı bir politika gevşemesi olabileceğini bildirdi. Genel yönetim açığının ise GSYH’nin yüzde 0,7’si kadar geçici bir artış göstermesi bekleniyor.
Genel yönetim borcunun GSYH’ye oranının yaklaşık yüzde 24 seviyesinde istikrarlı kalabileceğine işaret eden kurum, bu oranın “BB” not grubunda yer alan ülkelerin medyan seviyesinin yarısından daha düşük olduğunu açıkladı.
Rapora göre GSYH büyümesi 2026’daki yüzde 2,8 seviyesinden yüzde 4,3’e çıkabilir. Türkiye’nin geçmişteki aşırı gevşeme eğilimleri göz önüne alındığında gelecek yıl önemli politika risklerinin devam edebileceğini ifade eden Fitch, aşırı heterodoks politikalara dönüş beklemediğini bildirdi.
