A1 Capital Yatırım, Naturelgaz için hazırladığı analiz raporunda hedef fiyatını 16,58 TL olarak belirlerken, hisseye yönelik tavsiyesini “al” seviyesinde korudu.
kolayca yatırım yapın
Raporda, Türkiye’de doğal gaz kullanımının yaygınlaşmasının şirket için büyüme fırsatı sunduğu belirtilirken, büyüme beklentisinin kademeli olarak aşağı yönlü revize edildiği ifade edildi. Buna göre, şirketin büyüme tahminleri yüzde 18 seviyesinden başlayarak düşüş eğilimine çekildi.
Öte yandan, artan dizel ve enerji maliyetlerinin operasyonel giderleri yukarı çektiğine dikkat çekildi. Bu gelişmeler doğrultusunda, şirketin FAVÖK (EBITDA) marjı beklentisi yüzde 18’den yüzde 17 seviyesine indirildi. Ayrıca, yapılan doğal gaz zamlarının işletme sermayesi üzerinde baskı yaratabileceği vurgulandı.
Şirketin yatırım harcamalarına ilişkin beklentiler de güncellendi. İlk yıllarda yüksek seyreden yatırım harcamalarının zamanla azalacağı öngörülerek CAPEX tahmini yüzde 12’den yüzde 8’e düşürüldü.
Değerleme tarafında ise ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) yüzde 21 olarak hesaplandı. Bu hesaplamada risksiz faiz oranı yüzde 28, piyasa risk primi yüzde 6 ve beta katsayısı 0,9 olarak baz alınırken, borçlanma maliyetinin yüzde 30 seviyesinden yüzde 21’e gerileyeceği varsayıldı. Uzun vadeli büyüme oranı ise yüzde 5 olarak kabul edildi.
