2024 yılının üçüncü çeyreğine ilişkin finansal tablolarını yayımlayan isimlerden birisi de Arçelik oldu. Arçelik, 3Ç24’te 5 milyar TL net zarar açıklarken, piyasa beklentisi 1,9 milyar TL net zarara işaret etmişti. Arçelik geçen yılın üçüncü çeyreğinde ise 1,2 milyar TL net kâr açıklamıştı.
Satış gelirleri yıllık bazda yüzde 14 reel büyümeye işaret ederken, 105 milyar TL olarak gerçekleşti. Düzeltilmiş FAVÖK ise yıllık yüzde 35 düşüşle 4,8 milyar TL’ye gerilerken, düzeltilmiş FAVÖK marjı 3,4 baz puan düşüşle yüzde 4,6’ye indi.
Arçelik’in net kârındaki sapmanın ana nedenleri Ak Yatırım tarafından şu şekilde sıralandı:
- Beklenenden düşük net satışlar,
- Beklenenden zayıf operasyonel kârlılık
- Beklenenden yüksek finansal giderler
Ak Yatırım yayımladığı raporda, birleşme sonrası uluslararası satışlardaki güçlü büyümenin Türkiye’deki zayıf talebi telafi ettiğini vurguladı. Düzeltilmiş FAVÖK marjının ise zorlu fiyatlama ortamı, olumsuz ürün karması, yüksek hammadde maliyetleri ve artan faaliyet giderleri nedeniyle önemli ölçüde zayıfladığı söylendi.
Düzeltilmiş net borcun 97 milyar TL, kaldıraç oranının ise 4,29x seviyesine yükseldiği vurgulanırken, 2024 yılı beklentisi de düşürüldü.
Ak Yatırım analistleri, beklenti altı sonuçlara piyasanın olumsuz etki vereceğini ifade ederken, en son makro varsayımlara göre modellerini güncellediklerini söylediler.
Analistler, “modelimizi en son makro varsayımlarımızla güncelledik, şirket beklentilerini revize ettik ve iskonto dönemimizi bir çeyrek ileri taşıdık. Tavsiyemizi Endeks Üzerinde Getiri olarak korurken, 12A HF’mizi 224 TL’ye revize ediyoruz,” ifadelerini kullandılar.
Ak Yatırım’ın ARCLK için daha önceki 12 aylık hedef fiyatı 212 TL iken, yüzde 61 getiri potansiyeline işaret ediyor.
ARCLK kodlu paylar bugün yüzde 6 civarında kayıpla 131,6 liradan el değiştiriyor. Yarım gün borsa açık kalacakken, Çarşamba günü yeniden işlemler tam gün olarak başlayacak. Paylar haftalık yüzde 10,5 civarında kayba işaret ederken, aylık yüzde 11 civarında değer kaybetti. Geçen yılın aynı gününe göreyse yüzde 7’den fazla kayıpla işlem görüyor.
İş Yatırım Analistleri: Tahminlerimizi Kısa Sürede Güncelleyeceğiz
İş Yatırım analistleri de Arçelik için bir rapor yayımladı. Raporda beklenenden daha zayıf net kâr performansına ve ciddi nakit yakımına ilk piyasa tepkisinin olumsuz olacağını ifade ettiler.
Analistler, zayıf talep koşulları, TL’nin sert para birimleri karşısında reel olarak değer kazanması ve yüksek faiz ortamı nedeniyle kısa vadeli kazanç ivmesi ve katalizörler snırlı olsa da umut verici orta vadeli görünüm nedeniyle ARCLK için olumlu olmaya devam ettiklerini belirtti.
Yönetimin hedeflerine değinen analistler şu noktaları işaretledi:
- Ayak iyi optimizasyonu sayesinde verimlilik artışı
- Ölçek ekonomisi sayesinde tedarik avantajı
- Coğrafi yatkınlık nedeniyle daha düşük lojistik maliyetleri
- Personel sayısı da dahil olmak üzere faaliyet giderleri tasarrufları ile 5 yıl içinde 300 milyon Euro sinerji etkisi elde etmeyi hedefliyor.
Arçelik’in bu hedefler konusunda başarılı olması durumunda FAVÖK marjının 2029 yılında tarihi ortalamalarına yükselebileceğini ifade eden analistler, AL tavsiyesini korurken, hedef fiyatı 233,97 lirada bıraktı. Ancak en kısa sürede tahminleri güncelleyeceklerini belirttiler.
İş Yatırım hedef fiyatı yüzde 68 yükselme potansiyeline işaret ediyor.
