Japon yeni, Tokyo ve Washington’un koordineli alım sinyalleriyle geçici olarak desteklense de yatırımcılar olası bir müdahalenin etkisinin sınırlı kalabileceği görüşünde.
Bunun temel nedeni ise Başbakan Sanae Takaichi’nin erken seçim kampanyasını daha fazla teşvik ve harcama vaatleri üzerinde kurması.
Alt meclis seçimlerine iki haftadan kısa bir süre kala yenin yıl başından bu yana süren değer kaybı, Japonya’nın mali sağlığına yönelik endişelerin sembolü haline geldi. Bu düşüş, normalde para birimini desteklemesi beklenen rekor seviyelere ulaşmış Japon devlet tahvili (JGB) getirilerine rağmen gerçekleşiyor.
Tokyo merkezli Simplex Asset Management fon yöneticisi Toshinobu Chiba, Takaichi’nin seçimi güçlü şekilde kazanması ve teşvik paketlerini genişletmesi halinde USD/JPY paritesinin 180 seviyesine kadar çıkabileceğini belirtiyor. Bu seviye en son 1986’da, Plaza Anlaşması sonrası görülmüştü.
Piyasa oyuncularının büyük bölümü, USD/JPY paritesinin 160’ın üzerine çıkmasının ilk müdahaleyi tetikleyeceğini düşünse de Japon Maliye Bakanlığı’nın piyasa üzerindeki etkisinin sınırlı olduğu görüşü hakim.
Chiba’ya göre asıl sorun, yatırımcıların Japonya’nın mali kontrolüne güvenmemesi. Japonya’nın kamu borcu halihazırda GSYİH’nin yaklaşık yüzde 230’u seviyesinde bulunuyor.
Takaichi’nin yıllık yaklaşık 5 trilyon yen gelir sağlayan gıda tüketim vergisini askıya alma vaadi ve bu açığın nasıl kapatılacağına dair net bir plan sunmaması, mali bozulma endişelerini artırdı.
Bu kaygılar geçtiğimiz hafta uzun vadeli JGB getirilerinin rekor kırmasına, hisse senetlernin ise son üç ayın en sert satışını yaşamasına yol açtı. Yen de Euro ve İsviçre frangı karşısında tarihi dipleri test etti.
Cuma günü Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) şahin sinyallerine rağmen yen satışlarının sürmesi üzerine para birimi sert şekilde toparlandı. Bu hareketin, BOJ ve New York Fed tarafından yapılan kur kontrolü sinyallerinden kaynaklandığı düşünülüyor. Yen, dolar karşısında 159 seviyelerinden 153 bandına kadar güçlendi.
Ancak geçmiş örnekler, döviz müdahalelerinin genellikle trendi tersine çevirmekten ziyade hareketleri yavaşlatmaya yaradığını gösteriyor. Japonya 2024’te rekor düzeyde 15,3 trilyon yenlik müdahalede bulunmasına rağmen yen kısa süre içinde yeniden zayıflamıştı.
Analistlere göre asıl sorun, erken seçimle birlikte Japon kamu maliyesinin sürdürülebilir bir patikaya oturtulmayacağı algısının güçlenmesi.
Daiwa Capital Markets Europe Araşırma Başkanı Chris Scicluna, enflasyonun geri dönüşü ve makul büyüme gibi olumlu rüzgarlara rağmen siyasetin bu tabloyu gölgelediğini vurguluyor.
