Yaklaşık 10 yıldır temerrüt sürecinde olan Venezuela’da Maduro’nun devrilmesiyle birlikte borçların yeniden yapılandırılması ilk kez gerçekçi bir ihtimal olarak görülmeye başlandı.
Bu beklenti, Venezuela tahvillerinde güçlü bir ralliye yol açtı. Ancak uzmanlar, iyimserliğin erken olabileceği uyarısında bulunuyor.
Analistlere göre Venezeula’nın toplam borcu 150-170 milyar dolar aralığında. JPMorgan hesaplamalarına göre bunun 102 milyar doları tahvillerden, 13-15 milyar doları ise Çin’e olan ikili borçlardan oluşuyor.
Ayrıca devlet petrol şirketi Petroleos de Venezuela’nın Çin’le yaptığı petrole dayalı karmaşık finansman anlaşmaları, tabloyu daha da içinden çıkılmaz hale getiriyor.
Yeniden yapılandırmanın önündeki en büyük engellerden biri ABD yaptırımları. Geçici Devlet Başkanı Delcy Rodriguez’e yönelik yaptırımlar da dahil olmak üzere mevcut kısıtlamalar, alacaklılarla resmi görüşmelerin bile hukuki risk taşımasına neden oluyor. Bu nedenle birçok yatırımcı, kısa vadede somut bir borç anlaşması beklemiyor.
Uzmanlar, kladik bir borç yeniden yapılandırmasında genellikle Uluslararası Para Fonu (IMF) programının temel rol oynadığını hatırlatıyor. Ancak IMF, Venezuela’ya ilişkin kapsamlı bir ekonomik değerlendirmeyi 2004’ten bu yana yayımlamadı. Bu durum, sürecin IMF dışı ve daha alışılmadık bir modelle ilerleyebileceği beklentisini güçlendiriyor.
Bazı yatırımcılar, ABD’nin sürece doğrudan finansal destek veya garanti ile dahil olabileceğini savunuyor. Böyle bir adımın, ABD’li petrol şirketlerinin Venezuela’ya yatırım yapmasının önünü açabileceği düşünülüyor.
Ancak bu senaryo, ABD’nin yerli finans kurumlarını veya şirketlerini kayırabileceği yönünde yeni tartışmaları da beraberinde getiriyor.
Öte yandan belirsizlik sürüyor. Venezuela’nın gerçek üretim kapasitesi, petrol üretiminin ne hızla artabileceği ve seçimlerin ne zaman yapılacağı net değil. Siyasi istikrarsızlık riski, yatırımcıların en büyük endişe kaynağı olmaya devam ediyor.
Özetle Venezuela tahvilleri cazip bir hikaye sunsa da yeniden yapılandırma süreci uzun, belirsiz ve yüksek riskli. Bu nedenle yatırımcılar için bu piyasa, hâlâ herkese uygun olmayan bir alan olarak öne çıkıyor.
