Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) uzmanları tarafından yapılan bir çalışmada, sıkı para politikasının tahvil piyasaları ve Hazine ihaleleri üzerindeki etkileri incelendi. TCMB’nin blog sayfasında yayımlanan makale, sıkı para politikasının borçlanma maliyetlerini nasıl azalttığını ve Hazine’nin yeniden ihraç ihalelerindeki talep dinamiklerini nasıl etkilediğini ortaya koydu.
“Para Politikası Duruşu ve Hazine İhaleleri” başlıklı makale, TCMB uzman yardımcıları Ali İzzeddin Çelebi, Alper Tunga Demir ve müdür Ali Gencay Özbekler tarafından kaleme alındı. Çalışmada, sıkı para politikasının, getiri eğrisindeki şekillenme ve tahvil piyasalarında öngörülebilirliğin artışı yoluyla, Hazine’nin borçlanma maliyetlerini düşürdüğü vurgulandı.
Sıkı para politikasının rolü
Makalede, sıkı para politikası dönemlerinde kısa vadeli faizlerin yükselmesiyle enflasyonda düşüş beklentilerinin uzun vadeli faiz oranlarını düşürdüğüne dikkat çekildi. Bu durumun, bankaların risk taşıma kapasitelerini artırarak tahvillere olan talebi güçlendirdiği ve yeniden ihraç ihalelerinde talep eğrisinin daha esnek bir yapıya kavuşmasını sağladığı ifade edildi.
Yazıda, talep eğrisinin yataylaştığı dönemlerde Hazine’nin borçlanma maliyetlerinde düşüş yaşandığı belirtildi. Bunun nedeni, esnek talep eğrisinin aynı miktarda borçlanma için daha düşük faiz oranlarına imkan tanıması olarak açıklandı.
Araştırma, sıkı para politikasının Hazine ihalelerindeki olumlu etkilerine sayısal verilerle ışık tutuyor. Son parasal sıkılaşma döngüsü kapsamında, Hazine’nin yeniden ihraç ihalelerinde borçlanma maliyetlerinin ortalamada 40 baz puan azaldığı ve bunun kamu maliyesine yaklaşık 6,8 milyar TL tasarruf sağladığı hesaplandı.
Bu bulgular, sıkı para politikasının sadece enflasyonla mücadelede değil, aynı zamanda kamu maliyesine olumlu katkılarıyla da kritik bir araç olduğunu ortaya koyuyor.
