QNB Invest tarafından model portföy güncellemesi yapıldı. Aracı kurum “Güçlü performans sonrası taktiksel çıkış” vurgusu yaparak, 10 Mart 2025 tarihinde model portföye eklediği Tüpraş (TUPRS) paylarına veda etti.
Payların model portföye eklendiği tarihten bu yana yüzde 74 oranında yükselerek, oldukça güçlü bir performans sergilediği söylendi. Aynı dönemde BIST 100 endeksinin yüzde 44 üzerinde getiri üreterek beklentilerin belirgin şekilde üzerine çıktığı da açıklandı.
“Güçlü operasyonel zemin, dengelenen etki” vurgusu yapan kurum Tüpraş ile ilgili olarak, “Şirket, Akdeniz bölgesindeki güçlü crack spread ortamından faydalanmaya devam ederken, son dönemde daha dar petrol diferansiyelleri, önceki çeyreklere kıyasla crack spreadlerin operasyonel kârlılık üzerindeki olumlu etkisini kısmen dengeledi,” ifadelerini kullandı.
İleri dönük olarak Avrupa doğal gaz fiyatlarındaki son yükselişi, crack spreadler açısında yukarı yönlü bir risk unsuru olarak izlediklerine dikkat çektiler. Ancak baz senaryolarında 2026 yılının geri kalanında crack spreadlerde ve rafinaj marjlarında kısmi bir normalleşme öngördüklerini belirttiler.
Aynı zamanda “Bu çerçevede, mevcut güçlü performansın ardından risk-getiri dengesinin daha sınırlı hale gelmesi nedeniyle Tüpraş’ı taktiksel olarak Türkiye Model Portföyümüzden çıkarma kararı aldık,” açıklamasını yaptılar.
Son olarak TUPRS’ın mevcut durumda 2026 tahminlerine göre 6,2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gördüğünü, bu seviyenin küresel benzer şirketler ortalaması olan 6,0x ile büyük ölçüde uyumlu bulunduğunu ifade ettiler. Bunun da yukarı yönlü potansiyelin mevcut fiyatlama seviyelerinde daha sınırlı kaldığına işaret ettiğini vurguladılar.
