HSBC’nin hisse senedi stratejisi ekibi tarafından Türkiye gayrimenkul sektörü için dev bir rapor yayımlandı. 53 sayfalık raporda, Emlak Konut GYO (EKGYO), İş GYO (ISGYO) ve Torunlar GYO’nun (TRGYO) araştırma kapsamına alındığı açıklandı.
HSBC analistleri, “Konut, ofis ve perakende sektörlerinde baskın pozisyonlara sahip üç Türk GYO şirketini kapsamaya başlıyoruz. Ekonomik bir dönüm noktası, geçmiş performanslar, devlet desteği, düşük kaldıraç ve benzersiz finansman modelleri nedeniyle bunları çekici buluyoruz,” ifadelerini kullandılar.
Aynı zamanda ekibin, hisse senedi piyasasının tarihsel standartlara göre ucuz olduğuna inandığı, Türk hisse senetlerine aşırı ağırlık verildiği de ifade edildi. Genişmekte olan piyasalarla karşılaştırıldığında ortalama 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 5,4x olarak fiyatlandırıldı ve bunun da 10 yıllık geçmişe göre yaklaşık yüzde 11 indirime işaret ettiği belirtildi.
Analistler, faiz artırımlarıyla birlikte şirketlerin yatırım faaliyetleri ile ev alımlarının engellendiğini vurguladı. Yılın ilk yarısında ipotekli konut satışlarında yaklaşık yüzde 60’lık bir daralma yaşandığına dikkat çekildi.
Bu kapsamda analistler, “Kapsama aldığımız üç şirketin de faiz oranları düşmeye başladıkça bundan faydalanması gerekiyor ve bunun 2024 sonu/2025 başında başlaması bekleniyor. HSBC, 2025 sonuna kadar enflasyonun yüzde 40’lı seviyelere inmesiyle birlikte politika faizinin yüzde 50’den yüzde 30’a düşmesini öngörüyor,” ifadelerini kullandılar.
Analistler gayrimenkul sektörüne yönelik bu beklentileri ışığında EKGYO, ISGYO ve TRGYO için hedef fiyatlarını açıkladı. Buna göre;
- EKGYO için 12 aylık hedef fiyat 14,60 TL ve tavsiye AL. Yükseliş potansiyeli yüzde 49,1.
- ISGYO için 12 aylık hedef fiyat 20,20 TL ve tavsiye AL. Yükseliş potansiyeli yüzde 29.
- TRGYO için 12 aylık hedef fiyat 69,70 TL ve tavsiye AL. Yükseliş potansiyeli yüzde 53,4.
Analistler Türk hisse senedi piyasasında küresel makro oynaklığın yaşandığı yaz döneminde keskin bir düşüş yaşandığına da dikkat çektiler. HSBC strateji ekibi bunun yerel bir boyut olabileceğine inandığı, makro yeniden dengelenmenin çoğunun daha sıkı mali politika yerine daha sıkı para politikasıyla sağlandığını belirtti. Bu durumun önemli reel döviz kuru değerlenmesine neden olduğunu vurguladı.
Daha yüksek bir reel döviz kurunun, hisse senedi piyasası için riskler yarattığını söyleyen kurum, hisse senedi yatırımcılarının genellikle döviz risk primleri arttığında daha temkinli olduklarını dile getirdi.
Son düşüşün bir alım fiyatı olduğunu da belirten analistler, “İstikrar programı yolunda gidiyor, büyüme yavaşlıyor, cari açık düştü ve enflasyon düşüyor. Büyümedeki zayıf noktanın bu yılın ikinci yarısında olması muhtemel ve 2025’te yeniden hızlanma bekleniyor. Faiz oranları da gelecek yıl sert bir şekilde düşmeli. HSBC 2025 sonunda faizlerin yüzde 30’a düşmesini öngörüyor. Enflasyon-çıktı dengelenmesinin çok olumlu olmak ihtimali var,” ifadelerini kullandılar.
