Goldman Sachs, bakır fiyatlarının Kasım ayında ton başına 10.600 dolardan 11.700 dolara yükseldiğini belirterek, bu artışın ABD’nin rafine bakıra yönelik olası gümrük vergileri öncesinde ülkeye artan bakır girişlerinden kaynaklandığını açıkladı.
Bankaya göre bu süreç, ABD dışındaki bakır stoklarını daha da azaltırken, Londra Metal Borsası’nda (LME) belirlenen bakır fiyatlarını küresel stoklardan ziyade ABD dışı stokların daha iyi açıkladığı bir döneme işaret ediyor.
Raporda, küresel bakır stoklarının yılbaşından bu yana artmasına rağmen 2025’te LME bakır fiyatlarının esas belirleyicisinin ABD dışındaki stoklar olduğu vurgulandı.
Goldman Sachs, temel senaryosunda bakır fiyatlarının 2026 yılında yatay bir seyir izlemesini ve ortalama 11.400 dolar/ton seviyesinde oluşmasını bekliyor.
Banka, bu beklentisini, rafine bakıra yönelik gümrük tarifelerine ilişkin belirsizliğin 2026 ortasına kadar sürmesi ve tarifelerin 2027’de uygulanacağının açıklanması varsayımına dayandırıyor.
Analistler, 2026’nın ilk yarısında fiyatların yatay seyretmesini, ikinci yarısında ise sınırlı bir geri çekilme yaşanmasını öngörüyor. Buna karşın, ABD dışı bakır stoklarının 2026’da yaklaşık 450 bin ton daha azalacağı tahmin ediliyor.
Goldman Sachs’a göre bu düşüş, büyük ölçüde spekülatif pozisyonlardaki artışla birlikte şimdiden fiyatlara yansımış durumda.
Banka ayrıca, 2026’nın ikinci yarısı ve 2027’nin başlarında ABD’nin 2025–2026 döneminde biriktirmesi beklenen yaklaşık 1,5 milyon tonluk bakır stokunu kullanmaya başlamasıyla fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı oluşabileceğini belirtti.
Kısa vadede konsolidasyon beklentisine rağmen Goldman Sachs, bakırı uzun vadede en favori endüstriyel metal olarak görmeye devam ediyor. Raporda, küresel bakır talebinin yaklaşık yarısının elektrifikasyon sürecinden kaynaklandığına dikkat çekilerek, elektrikli araçlar, enerji altyapısı ve yapay zeka yatırımlarının talebi yapısal olarak güçlü tutacağı vurgulandı.
Öte yandan, bakır maden arzının benzersiz kısıtlarla karşı karşıya olduğu ve yeni üretim kapasitesinin sınırlı kaldığı ifade edildi.
Bakırın yapay zeka, elektrik şebekeleri ve savunma gibi stratejik sektörler için kritik önemde olması nedeniyle, küresel büyümenin zayıflaması halinde bile Çin başta olmak üzere stratejik stoklamanın fiyatlar için güçlü bir taban oluşturacağı belirtildi.
Goldman Sachs, bu özellikleriyle bakırın alüminyuma kıyasla daha güçlü bir görünüm sunduğunu, alüminyumda ise Endonezya kaynaklı arz artışının fiyatlar üzerinde baskı yaratabileceğini değerlendirdi.
