ABD Merkez Bankası’nın (Fed) Eylül’de başladığı faiz indirim döngüsü, dolar riskine karşı korunma maliyelerini ucuzlatıyor. Bu durum, yabancı yatırımcıların ABD varlıklarını kur dalgalanmalarına karşı daha fazla güvence altına almaya yönelmesine yol açabilir.
Fed, işgücü piyasasına yönelik endişeler nedeniyle faizi 25 baz puan düşürerek, yüzde 4-4,25 aralığına çekti ve yıl içinde ek indirimler sinyali verdi. Bu adım, ABD ile diğer gelişmiş ülkeler arasındaki faiz farkını daraltarak korunma maliyetlerini düşürdü.
Dolar endeksi yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 10 geriledi. Analistlere göre, bunun önemli bir nedeni, yabancı yatırımcıların artan hedge talebi ve ABD’nin ticaret/tarife politikalarına dair kaygılar.
Son yıllarda yüksek maliyetler ve güçlü dolar nedeniyle yatırımcılar, ABD varlıklarını çoğunlukla korumasız bırakıyordu. Ancak doların bu yıl sert değer kaybetmesiyle hedging cazip hale gelmeye başladı. Piyasalar ise yıl içinde iki faiz indirimi daha fiyatlıyor.
Yabancıların ABD hisse ve tahvillerinde toplam yatırımı 30 trilyon dolar, bunun 8 trilyonu Avrupalılara ait. Almanya ve Avusturya’daki yatırımcılar, hedge oranlarını yıl başında yüzde 20-30’dan yüzde 60-70’e çıkardı.
Danimarka Merkez Bankası’na göre, sigorta şirketleri ve emeklilik fonları dolar yatırımlarının yüzde 75’inden fazlasını kur riskine karşı koruyor.
Avrupa’daki şirketlerde hedge oranı 2023’te yüzde 43 iken bu yıl yüzde 49’a yükseldi. Uzmanlar bu değişimin yalnızca kısa vadeli faiz avantajlarından değil, Fed politikaları, siyasi belirsizlik ve ABD’nin kalıcı bütçe açıkları nedeniyle dolara yönelik yapısal kötümserlikten kaynaklandığını belirtiyor.
Maliyetler hâlâ yüksek olsa da bu oranların yüzde 1’in altına düşmesi durumunda daha fazla yatırımcının dolara karşı korunmaya yöneleceğini öngörüyor.
