Morgan Stanley tarafından son yayımlanan EEMEA Insight raporunda, Türkiye’nin 2025’in ikinci yarısına girerken, hem jeopolitik hem de ekonomik gelişmelerden olumlu etkilenebileceğini belirtti. İstanbul’da yaşanan siyasi gelişmelerin piyasaları şaşırttığını ifade etti.
Banka, yatırımcıların ilk başta bu gelişmelere beklenen tepkiyi vermediğini ancak piyasalardaki carry trade pozisyonlarının aşırı kalabalıklaşmasının ani bir düzeltmeye yol açtığını vurguladı. Morgan Stanley analistleri, Türk lirasında carry trade işlemlerinin yatırımcıya hâlâ pozitif getiri sunduğunu da söyledi.
Son dönemde dolar talebinde gözlenen azalmaya devam eden dev banka, 3 aylık vadeli USD/TRY kısa pozisyonunu cazip bulduğunu vurguladı. Son gelişmelerin ardından carry trade pozisyonlarının belirgin şekilde azaldığını söyleyen banka, merkez bankasının faiz artırımı adımının yatırımcılara ekonomik programa dair güven verdiğini ifade etti.
Morgan Stanley, “EUR/USD paritesinde yaşanan değer artışı, Türkiye’nin ihracatçısına destek sağlarken, TCMB’ye de reel efektif kurun aşırı değerlenmesini önlemek adına kontrollü bir kur zayıflaması imkanı tanıyor. 3 aylık forward işlemlere bakıldığında, son dönemdeki oynaklığa rağmen yatırımcıların pozitif getiriler elde ettiği gözlemleniyor. TCMB’nin enflasyonla mücadele için pozitif reel faiz politikasını sürdüreceği beklentisi de carry trade işlemlerini destekliyor,” dedi.
Yatırımcılar carry trade işlemlerine dönüyor
Morgan Stanley raporuna göre; yatırımcılar geçen aylarda 35 milyar doları aşan carry trade pozisyonları 20 milyar dolara kadar gerilese de son dönemde yabancı yatırımcıların yeniden USD/TRY kısa pozisyonlarına yöneldiği görülüyor.
Artan talebin ön uç vadeli kur eğrisini aşağı çekmiş durumda olduğunu söyleyen Morgan Stanley, TCMB’nin yakın dönemde Türk lirası likiditesini fazla durumdan açık pozisyona taşıyarak politika faizinin üst bandı olan yüzde 49 seviyesine çektiğini belirtti.
Ancak banka, likiditenin tekrar fazla duruma geçmesiyle efektif faizin zamanla gerileyebileceğini öngörüyor.
Yüksek faiz dezenflasyon sürecini destekleyecek
Morgan Stanley, TCMB’nin son Enflasyon Raporu’nda yıl sonu enflasyon tahmininde üst bandı yüzde 29 seviyesinde tuttuğuna dikkat çekti. Bu kapsamda, yüksek reel faizin dezenflasyon sürecini destekleyeceğini söyledi.
Banka, yerel döviz talebinin sabit kalmasını, döviz kurunda kontrollü bir değer kaybını ve düşen petrol fiyatlarının ithal enflasyonu azaltmasını da bu süreci güçlendiren faktörler olarak sıraladı.
Ekonomik faaliyette yılın ikinci çeyreğinde bir yavaşlama bekleyen Morgan Stanley, Mayıs 2025’e enflasyonun yüzde 2’nin altına inmesi durumunda TCMB’nin Haziran ayında faiz indirimi yapabileceğini düşünüyor.
Piyasada ise yıl sonunda faizlerin yüzde 37 seviyesine gerilemesi fiyatlanırken, banka daha erken ve daha hızlı bir faiz indirimi ihtimalini göz ardı etmiyor.
