Borsa İstanbul’da üçüncü çeyrek bilanço sezonunda şirketlerin operasyonel performansı ile net kârlılıkları arasındaki ayrışma dikkat çekti. Kuveyt Türk Yatırım Araştırma’nın 12 Kasım tarihli bilanço değerlendirmesine göre, BIST Tüm (XUTUM) kapsamındaki şirketlerin toplam net kârı 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık yüzde 6 azalarak 369,9 milyar TL oldu. Çeyreklik bazda ise net kârdaki gerileme yüzde 4,3 olarak gerçekleşti.
Buna karşılık şirketlerin faaliyet performansında daha olumlu bir görünüm ortaya çıktı. Toplam net satışlar yıllık yüzde 10,8 artışla 5,9 trilyon TL’ye yükselirken faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) yüzde 15,8 artarak 767,3 milyar TL’ye ulaştı.
Satış ve FAVÖK tarafındaki büyümeye rağmen net kârın gerilemesi, net finansman giderleri, vergi ve parasal kalemlerin şirketlerin nihai kârlılığı üzerindeki baskısını ortaya koydu.
BIST şirketlerinin bilançosunda satışlar ve kâr nasıl değişti?
Kuveyt Türk Yatırım’ın değerlendirmesine göre 2026’nın üçüncü çeyreğinde BIST Tüm şirketlerinin finansal performansı şu şekilde gerçekleşti:
| Finansal Gösterge | 3Ç26 | Yıllık değişim |
|---|---|---|
| Net satışlar | 5,9 trilyon TL | +%10,8 |
| FAVÖK | 767,3 milyar TL | +%15,8 |
| Net kâr | 369,9 milyar TL | -%6 |
Bankacılık dışı şirketlerin toplam net kârı yıllık yüzde 9,2 düşüşle 254,4 milyar TL’ye geriledi. Bankacılık sektöründe ise net kâr yüzde 0,8 artışla 115,5 milyar TL’ye ulaştı.
Böylece net kârdaki genel düşüşün ağırlıklı olarak bankacılık dışı şirketlerden kaynaklandığı görüldü.
Tüpraş, Koç Holding ve THY net kâra en yüksek katkıyı sağladı
Şirketler arasındaki ayrışma, net kâr büyüklüğüne yapılan katkılarda da belirginleşti. Tüpraş (TUPRS), Koç Holding (KCHOL) ve Türk Hava Yolları (THYAO), 2026’nın üçüncü çeyreğinde net kâra en yüksek pozitif katkı sağlayan şirketler oldu.
Tüpraş’ın net kârı 68,7 milyar TL’ye ulaşırken yıllık bazda net kâr artışına katkısı 52,9 milyar TL olarak hesaplandı. Koç Holding 34,9 milyar TL net kâr ve 25 milyar TL’lik yıllık pozitif katkıyla ikinci sırada yer aldı.
Türk Hava Yolları ise 61,5 milyar TL net kârla 3Ç26 döneminin öne çıkan şirketleri arasında bulundu. Şirketin yıllık net kâr artışına katkısı 5,4 milyar TL olarak gerçekleşti.
Net kâr beklentilerini aşan şirketler öne çıktı
3Ç26’da net kâr ve FAVÖK artışında öne çıkan şirketler:
| Net kâr artışı | Yıllık değişim | FAVÖK artışı | Yıllık değişim |
|---|---|---|---|
| VAKKO | %44.508 | SKYLP | %4.967 |
| DGATE | %17.841 | +KZBGY | %2.631 |
| ECOGR | %15.324 | KLGYO | %1.390 |
| EDATA | %6.633 | KRGYO | %1.138 |
| VKGYO | %2.178 | ECOGR | %1.073 |
Aracı kurum tarafından Rasyonet anketi kapsamındaki banka ve sigorta dışı 49 şirketin finansal sonuçları da beklentilerle karşılaştırıldı. Buna göre 26 şirketin net kârı beklentinin yüzde 5’ten fazla üzerinde gerçekleşirken 14 şirket beklentilerin altında kaldı. Dokuz şirketin net kârı ise piyasa beklentileriyle uyumlu oldu.
FAVÖK tarafında 16 şirket beklentileri aşarken 12 şirket tahminlerin altında kaldı.
Sektör ve hisse bazında ayrışmanın belirginleştiği dönemde petrol rafinerisi, savunma, holding ve havacılık sektörleri güçlü performanslarıyla öne çıktı. Tüpraş, Aselsan (ASELS), Koç Holding (KCHOL) ve Türk Hava Yolları bu dönemin dikkat çeken şirketleri arasında yer aldı. Aselsan’ın 9 aylık net kârı yüzde 75 artarken, 3Ç26 döneminde yüzde 82 artış gösterdi.
Buna karşılık Ülker, Yataş, Şişe Cam, Petkim ve Doğuş Otomotiv net kâr tarafında beklentilerin altında kalan şirketler olarak sıralandı.
Bankaların net kârı 115,5 milyar TL’ye yükseldi
Bankacılık sektörü, diğer sektörlerden farklı bir performans sergiledi. Sektörün toplam net kârı üçüncü çeyrekte yıllık yüzde 0,8 artışla 115,5 milyar TL’ye ulaştı. Çeyreklik bazda artış ise yüzde 1 olarak kaydedildi.
Yıllık bazda net kârını en fazla artıran bankalar arasında Şekerbank (SKBNK) ve Albaraka Türk (ALBRK) öne çıktı.
Katılım endeksinde net kâr yüzde 149 arttı
BIST Katılım Tüm Endeksi’nde yer alan 232 şirketin toplam net kârı, 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık yüzde 149 artarak 108,4 milyar TL’ye yükseldi. Söz konusu tutar 2025’in aynı döneminde 43,5 milyar TL seviyesindeydi.
Buna karşın endeksin toplam net kârı çeyreklik bazda yüzde 8 geriledi. İkinci çeyrekte 118,3 milyar TL olan toplam kâr, üçüncü çeyrekte 108,4 milyar TL’ye indi.
Bu artışta Tüpraş’ın 52,9 milyar TL’lik yıllık net kâr katkısı belirleyici oldu. Net kâr büyüklüğüne katkı açısından Aselsan, BİM (BIMAS) ve Enerjisa (ENJSA) da öne çıkan şirketler arasında yer aldı. Enerjisa 9A26 net kârı yüzde 1057 artışla 6,6 milyar TL’ye ulaştı.
Genel görünüm, Borsa İstanbul’da operasyonel toparlanmanın henüz şirketlerin geneline yayılan bir net kâr büyümesine dönüşmediğine işaret etti.
