ABD borsalarında şirket kârlarındaki güçlü büyüme hisse senetlerinin desteklemeye devam ederken, yatırımcıların odağı 2027 yılına çevrildi. S&P 500 şirketlerinin yıllık kârlarının 2026’da yüzde 35 artması bekleniyor.
Bu oran, pandemi sonrası ekonomik toparlanmanın etkili olduğu 2021 yılı dışarıda bırakıldığında son yılların en güçlü büyüme hızlarından biri olacak.
Güçlü kâr artışı, S&P 500 endeksinin yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 12 yükselmesine katkı sağladı. Ancak yatırımcılar, yüksek faiz oranları, Fed’in sıkı para politikası ve artan petrol fiyatlarının yanı sıra özellikle yapay zeka yatırımlarının şirket kârlarını aynı hızda desteklemeye devam edip edemeyeceğini izliyor.
Greenwood Capital Baş Yatırım Sorumlusu Walter Todd, mevcut güçlü kâr rakamlarının sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri bulunduğunu belirtti. Todd, şirketlerin gelecek yıl güçlü büyüme oranlarını karşılaştırmak zorunda kalacağına dikkat çekti.
Gözler yapay zeka harcamalarında
Piyasanın en önemli risklerinden biri, yapay zeka yatırımlarında yaşanabilecek olası yavaşlama olarak öne çıkıyor. AI altyapısı geliştiren şirketlerin kârlarını destekleyen harcamaların ivme kaybetmesi, yatırımcıların gelecek dönem beklentilerini etkileyebilir.
Goldman Sachs verilerine göre beş büyük yapay zeka hyperscaler şirketinin toplam harcamalarının bu yıl 800 milyar doların biraz üzerinde, gelecek yıl ise 1,1 trilyon dolar olması bekleniyor. Ancak harcamalarındaki artış hızının bu yıl yaklaşık yüzde 100’den gelecek yıl yüzde 37’ye gerilemesi öngörülüyor.
Bu yavaşlama, S&P 500 şirketlerinin kâr büyümesinin 2027’de neden daha düşük beklenildiğinin temel nedenlerinden biri olarak gösteriliyor. LSEG IBES verilerine göre S&P 500 şirketlerinin kârlarının 2027’de yüzde 15 artması bekleniyor. Bu oran, 2026’daki yüzde 35’lik beklentinin oldukça altında olsa da son 35 yılın yüzde 10’luk medyan yıllık büyüme oranının üzerinde bulunuyor.
Chasa Investment Counsel Başkanı Peter Tuz, gelecek yıl hisse piyasalarının performansında AI harcamalarındaki değişim hızının önemli rol oynayacağını belirtti. Veri merkezi yatırımlarının düzenlemeler veya yerel toplulukların itirazları nedeniyle yavaşlaması ise piyasa açısından belirsizlik yaratabilecek faktörler arasında gösterildi.
S&P 500’de değerlemeler geriledi
Güçlü kâr beklentilerine rağmen hisse senedi değerlemelerinde bir miktar geri çekilme yaşandı. LSEG Datastream verilerine göre S&P 500’ün gelecek 12 aylık fiyat/kazanç oranı 22’den 19,2’ye geriledi. Söz konusu oran Ekim 2025’te 23,5 seviyesine kadar çıkmıştı.
AI bağlantılı hisselerde değerleme düşüşü daha belirgin oldu. S&P 500 teknoloji sektörünün ileriye dönük F/K oranı yıl başındaki yaklaşık 26 seviyesinden 21’e geriledi.
Goldman Sachs’a göre AI altyapı şirketlerinin medyan ileriye dönük F/K oranı ise Nisan ayındaki 32’den 22’ye düştü. Stratejistleri, yatırımcıların AI altyapı şirketlerinin kârlarının sürdürülebilirliği konusunda şüphelilerin bulunduğunu ve bu endişenin piyasa fiyatlamalarına kısmen yansıdığını belirtti.
State Street Investment Management Baş Yatırım Stratejisti Michael Arone da kâr büyüme hızının yavaşlayacağını düşündüğünü, ancak asıl sorunun yavaşlamanın boyutu olacağını ifade etti.
2026’da S&P 500’ün 11 sektörünün tamamında kâr artışı beklentisi, büyümenin yalnızca yapay zeka şirketleriyle sınırlı olmadığını gösteriyor. Buna karşın yüksek petrol fiyatları, faiz oranları ve tüketici harcamalarında olası bir yavaşlama, şirketlerin gelecek yıl beklentilerini karşılamasını zorlaştırabilecek unsurlar arasında bulunuyor.
